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第二节 华为为什么不上市（第1页）

第二节

华为为什么不上市？

华为为什么不上市？有人总结了三个理由：不差钱、要奋斗、无人区。“不差钱”是说华为有足够多的资金，其资金流通量已经相当于一家银行，并且华为的业务遍布全球，资产质量高，财务健康安全，不需要向社会融资。“要奋斗”是指华为要把股东的位置留给亲自参与华为价值创造的奋斗者，以资鼓励。“无人区”是指任正非担心股东把利益看得太重，影响公司的决策，妨碍华为为理想和目标而奋斗，导致战略短视而不敢进攻“无人区”。

其实这三个理由都是不成立的。首先，华为不差钱说的是当下的日子，而回到一二十年前，那时华为相当差钱。在2000年互联网泡沫破灭后的寒冬，华为卖掉旗下几家公司才换得“过冬棉被”，熬了过来。其次，华为给员工的股票是不可流通、不可转让、离职赎回的虚拟受限股，本质上是另外一种形式的奖励，它能让员工分享企业成长的红利，但员工并非真正意义上的股东。再次，不上市的确可以减少投资者对企业经营的影响，但这个问题是很容易解决的。任正非持有的股份只有1.4%，但他通过一票否决权便可以掌控公司的重大决策，尽管他从来没有行使过这个权力（因为华为的轮值ceo制度运行良好）。

华为不上市的原因在“华为基本法”中已经写得很清楚了，就是“知识资本化”。“华为基本法”第十七条的表述是下面这样的。

我们是用转化为资本这种形式，使劳动、知识以及企业家的管理和风险的累积贡献得到体现和报偿；利用股权的安排，形成公司的中坚力量和保持对公司的有效控制，使公司持续成长。知识资本化与适应技术和社会变化的有活力的产权制度，是我们不断探索的方向。

我们实行员工持股制度。一方面，（我们）普惠认同华为的模范员工，结成公司与员工的利益与命运共同体。另一方面，（我们）将不断地使最有责任心与才能的人进入公司的中坚层。

以上内容写在一个公司的基本法里，就注定了这个公司的性质：远离资本市场，用自己的劳动创造资本。这在资本潮涌的时代里是何等的豪言壮语啊！与之同时代的公司几乎都把目光聚焦在“外部输血”上，这样企业就可以立即获得活力，比靠自己从头打拼要少奋斗20年。然而，这样的企业有没有想过，企业的利润应该归谁？

在资本主义价值观中，利润的本质是资本的产物，资本投资的目的就是获得利润，在支付劳动报酬和运营成本后，利润就是对资本的回报。这样的观点显然是错误的，因为资本体现为资金，资金是有定价的，例如市场利率，而用有限的定价追求无限的利润，这是不对称的。或许有观点认为资本承担了风险，所以可以得到无限回报，但实际上风险也是可以衡量的，否则保险公司就没法经营了，况且，现在的公司基本上都是有限责任制，这从法律上也保障了风险不会无限放大。

马克思主义理论认为，利润是剩余价值的转化形式或现象形态，它源于资本购买的劳动力在生产过程中所创造的价值增值。从表象上看，企业经营是投资者预付资本所带来的结果，但实际上资本只是触发器、催化剂，生产经营的劳动者才是创造价值的主体。马克思将劳动划分为活劳动（劳动者在生产过程中脑力和体力的耗费）和死劳动（也称为物化劳动，是指凝结在劳动对象中，体现为劳动产品的一般人类劳动）两种形态，活劳动是创造商品价值的源泉和实体，死劳动作为生产资料，只能转移自身的价值。离开活劳动，生产资料本身只是一堆死东西，因此资本的回报可以在商品价值中体现，但利润应该是对劳动者的回报。

那么，究竟什么是活劳动？如果一个员工整日只知道按部就班地工作，他的劳动也会成为商品价值的一部分，但如何劳动和管理，这一切都是被人教授的、指使的，他自己犹如一枚棋子被拨来拨去，没有一点创新和改进，那么他对这个企业的贡献又在哪里呢？政治经济学家熊彼特认为：“利润来源于企业家打破既有的均衡，也就是创新（生成要素的新组合），因为创新打破了‘循环流转’的均衡状态，而那种供需均衡使企业的利润趋于零，此时率先通过创新打破均衡，激发新的消费需求，企业就可以获得超额利润。”由此我们可以认为，活劳动指的是贡献知识的劳动，因为知识是创新的决定性因素。

然而，仅仅把利润归结于知识仍然是不够的，因为在知识迭代的过程中，新知识往往是在老知识的基础上发展起来的，那么老知识的发明人如何在新一轮创新中得到应有的回报？如果利益总是被后来者占有，人们是否还会义无反顾、毫无保留地投入创新工作呢？这就需要将知识转化为资本。这种逻辑就是华为的利润分配基础：既有近期激励（奖金），又有远期激励（分红），这就是为什么华为要全员持股，让每个参与知识劳动的员工得到最合理的回报。

知识资本造就了华为特殊的资本结构。很多企业非常看重机器、设备等重资产，视其为企业的生命，为此也消耗了大量的公司利润，这样实际上并不一定有助于提高企业的竞争力。与国际企业的竞争，归根结底是知识资本的竞争，那些头部企业，如高通、arm、谷歌等，无不以知识资本为核心资产。华为没有太多重资产，也不担心大把分钱，因为只要这些人聚集在一起，知识资本就不会流失，它是一种潜在的、无形的、动态的、能够给企业带来价值的保证，能够迅速变现为账面价值。

华为不是排斥资本，只不过是把资本与员工创造的价值有机结合了起来，把员工劳动价值转化为资本。所以任正非在接受北欧一些媒体的采访时即兴创造了一个新名词：员工资本主义。他这样回答记者的提问：“华尔街是大股东资本主义，而华为员工都是一少点股份，做不了大富翁，属于‘不三不四’主义，临时称之为——员工资本主义。”华为原来的很多竞争对手，如加拿大北方电讯、阿尔卡特—朗讯、诺基亚西门子，以及摩托罗拉这样的企业，无不因为华尔街的“抽血”而纷纷衰落，可以说华为的胜利首先赢在了“政治正确”这一点上。

关于资本市场，我并非要对其一概排斥，资本市场是长期资金市场，是金融市场的重要组成部分，它使企业通过借贷融通活动搞活经营。华为于2015年、2016年和2017年在境外发过4次美元债券，共计45亿美元。2019年9月11日，华为向中国国内资本市场提交了两期债券的申请，各募集30亿元，主承销商为中国工商银行，评级机构为联合资信评级，主体长期信用等级和债项评级均为aaa，这是华为在境内债券市场的首秀。华为也知道，融资有利于提高资金的使用效率，帮助企业提高经营业绩，因此华为会在合适的时间，通过合适的方式参与资本市场，只不过表现得非常理性。

我们从华为这种基于劳动资本、知识资本的经营理念中，应当得到下面这样一些启示。

（1）务实理性地经营业务。当前资本市场中许多一夜暴富的神话，引起了很多人的神往，因此他们创办企业的目的是去资本市场套现，而不是真的踏踏实实创办实业。这无疑是一种赌徒的想法，他们即便成得了一时，也绝对成不了一世。世界上还没有哪一家企业能靠赌运走到底，在那些曾经风光的《财富》世界500强企业中，倒闭最多的就是金融企业。因此，企业仍然要务实为本，量“需”而“融”，一切为了企业的经营目标，一切为了企业的财务健康。

（2）保持企业经营的主导权。企业由谁掌控，直接影响企业的发展方向。资本所有者掌控企业，必然更多地关注资金的效率和安全，这是他们最擅长的专业。这本没有坏处，但企业竞争犹如战场厮杀，往往需要出奇制胜，因此决定胜负的是战略谋划和战斗经验，企业需要由始终站在业务岗位上的人来主导。虽然也有杰出的资本家能够通过恰当的授权完成经营，但这种寄希望于领导者个人，而不是企业稳定机制的管理方法总是不确定的。华为的原则就是让企业永远掌握在最懂业务的人手中。

（3）给功臣和奋斗者最大的回馈。业务骨干和奋斗者是企业发展的中坚力量，他们可能不是危急时救命的“外部血液”，但确实是机体里的“造血干细胞”。所以，外部资金输血用来保命即可，关键还是要靠自身的康复和健康维持能力，企业挣钱的目的是给机体补充所需要的食物营养，而不是靠买药来续命。

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